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[推荐评级]中新赛克(002912)首次覆盖:商业模式的三级跃迁:从网络可视化龙头到大数据平台型厂商

来源:网络整理 作者:安庆新闻网 人气: 发布时间:2018-06-05
摘要:[推荐评级]中新赛克(002912)首次覆盖:商业模式的三级跃迁:从网络可视化龙头到大数据平台型厂商

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[推荐评级]中新赛克(002912)首次覆盖:商业模式的三级跃迁:从网络可视化龙头到大数据平台型厂商

时间:2018年06月04日 10:00:34 中财网

[推荐评级]中新赛克(002912)首次覆盖:商业模式的三级跃迁:从网络可视化龙头到大数据平台型厂商


投资亮点
首次覆盖中新赛克公司(002912)给予推荐评级,目标价108.00元,对应2019 EPS 的PEG 为1.0x。理由如下:
公司深耕网络可视化,并已进入下游的内容安全行业。公司在网络可视化市场深耕十余载,相比于同行业公司具备资质、渠道以及技术优势,,宽带网市场地位稳固,移动网市场份额有望扩大。公司凭借这些优势,顺势而为进入下游内容安全行业,推出了舆情以及反欺诈产品;
短期内业绩增长确定性强。公司15~17 年订单增速较快,主要来自于网络可视化行业。目前在手订单充裕,可完全覆盖18 年预期收入,短期内增长有保障;
长期看公司商业模式将进行三级跃迁。未来(1)通过产业链延伸由设备销售厂商向方案提供厂商转型,(2)通过跨行业拓展向运营服务厂商转型,最终(3)成为实现云管端协同发展的平台型厂商,从而打开收入与市值的空间。

我们与市场的最大不同?(1)市场担心可视化前端设备市场规模较小,我们认为公司正由设备销售商向后拓展成为内容安全厂商,进入百亿人民币市场,未来公司还将成为跨行业大数据运营商,踏足千亿人民币市场。(2)市场目前主要关注点是短期业绩的确定性,我们认为实现商业模式变革才是公司未来增长的必由之路。

潜在催化剂:短期内在网络内容安全、大数据领域签订大单将确保公司未来增长,同时向市场证明其商业模式变革的能力。

盈利预测与估值
我们预计公司2018~2020 年EPS 分别为1.79 元、2.54 元、3.61 元,CAGR 为42.8%。目前公司股价对应18/19e 的PE 为50x/35x。我们预计公司2018/2019/2020e 营收分别为6.54 亿/9.02 亿/12.67 亿,同比+31%/38%/41%。考虑到公司处于高速增长期,且未来存在商业模式切换的可能,我们与多个行业估值进行对比,根据2019eEPS 2.54 元,2017~2020e CAGR=43%,给予PEG=1.0x,得到公司目标价为108 元,对应18/19e 的PE 为60x/43x,当前股价还有21%的上行空间。首次覆盖给予推荐评级。

风险
(1)网络可视化市场景气度受国家政策影响较大,具有一定不确定性;(2)个别厂商通过降价争夺市场份额的风险;(3)公司商业模式进阶进度不及预期;(4)海外业务波动较大。

□ .卢.婷  .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司


责任编辑:安庆新闻网
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